Gli analisti di Wall Street si scambiano tattiche di copertura mentre le tensioni aumentano tra Russia e Ucraina

Un soldato delle forze armate ucraine prende parte a un’esercitazione militare tattica in un campo di addestramento nella regione di Rivne, in Ucraina, il 16 febbraio 2022.

Servizio stampa presidenziale ucraino tramite Reuters

Gli asset in tutto lo spettro sono stati colpiti da tensioni geopolitiche, tra cui il petrolio gas naturale, grano e rublo russo E rifugi sicuri come oroE il obbligazioni stataliLo yen giapponese e il franco svizzero.

Philip Lisbach, chief global strategist di Credit Suisse, ha dichiarato alla CNBC all’inizio di questa settimana che qualsiasi de-escalation confermata darebbe una spinta agli asset rischiosi dopo un periodo di incertezza e volatilità.

“Se abbiamo, diciamo, una soluzione in termini di problemi geopolitici che stiamo affrontando attualmente, immagino che l’economia globale stia prendendo una pausa, gli elementi rischiosi del mercato potrebbero sicuramente riprendersi, il trading potenzialmente ciclico e di valore andrà bene , titoli europei in particolare su cui era sotto pressione, presumiamo che possa continuare a eccellere, quindi considereremo sicuramente questo punto di vista in particolare”, ha affermato Lisebach.

Siepi geopolitiche generali

Data l’ampia gamma di potenziali esiti dell’attuale crisi, gli investitori sono stati riluttanti a definire uno scenario di base, optando invece per un’attenta copertura del portafoglio per mitigare i potenziali rischi al ribasso di un’invasione russa, cogliendo al contempo alcuni degli aspetti positivi di questo calmante evento.

“Raramente cerchiamo di inserire un rischio geopolitico fisico, perché è molto opaco. Tuttavia, abbiamo alcune coperture geopolitiche generali nel portafoglio, in particolare l’oro e, a seconda della fonte di rischio, una certa esposizione al petrolio, così come detto Anthony Rayner, multi-asset manager di Premier Miton Investors, Alcuni titoli di Stato, ovviamente, seppur con duration ridotta.

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Bhanu Baweja, capo stratega di UBS Investment Bank, ha affermato all’inizio di questa settimana che al di là dell’energia e degli asset russi, i mercati non hanno effettivamente identificato una quantità significativa di rischio.

“Abbiamo visto le azioni ritirarsi un po’, ma se si guarda ai beni di consumo durevoli – perché questo è il settore o sottosettore che sarà sicuramente influenzato da una crescita debole e da una maggiore inflazione – in Europa, quel settore sta andando molto meglio di quanto non lo sia negli Stati Uniti”.

Bawaja ha aggiunto che il debito ad alto rendimento degli Stati Uniti sta sottoperformando l’Europa, mentre l’euro è rimasto relativamente piatto.

I mercati stanno seguendo “playbook del 2014”, Bawega ha suggerito, quando la Russia ha invaso per la prima volta la Crimea e successivamente ha imposto sanzioni contro la Russia durante l’estate.

“Durante quel periodo, ciò che è realmente accaduto è che alcune parti del CEE FX sono state interessate e il petrolio è leggermente aumentato nella prima iterazione, è sceso nella seconda, quindi non è successo molto nelle azioni, quindi è diventato davvero un evento”, ha detto Bouja alla CNBC martedì.

“Questa volta sembra più serio, ma non credo che gli investitori vogliano cambiare completamente la loro mentalità e potrebbero voler cercare coperture, piuttosto che cambiare l’intero portafoglio sottostante”.

Il cambio è visto come la migliore copertura

Per quanto riguarda la copertura, Bawaja ha suggerito che, con azioni e obbligazioni già caratterizzate da un’elevata volatilità a causa della speculazione delle banche centrali, gli investitori dovrebbero guardare ai mercati valutari, dove la volatilità rimane relativamente bassa.

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“Simile al 2014, cercherei valute estere nell’Europa centrale e orientale, posti come il dollaro polare (zloty) o il dollaro ceco (corona), per coprire”, ha detto.

“Le attività russe si sono mosse molto, quindi con l’energia corrono molti rischi, il che significa anche che se la situazione migliora, non dovresti vedere le azioni globali aumentare in modo massiccio, dovresti vedere le attività russe salire e l’energia diminuisce”.

Se la situazione dovesse degenerare, Bouja ha suggerito di effettuare una copertura attraverso i cambi piuttosto che acquistare titoli difensivi o favorire gli asset statunitensi rispetto all’Europa.

“Se dobbiamo farlo all’interno del titolo, pensiamo Dax Le banche europee potrebbero essere la migliore copertura”.

Mentre i mercati azionari in Russia e nel mondo sembrano ancora sensibili agli sviluppi geopolitici, il rublo è rimasto relativamente forte vicino a 75 contro il dollaro, nonostante una certa volatilità.

È probabile che gli afflussi nel rublo lo rendano la classe di attività più resiliente della Russia, poiché l’aumento dei prezzi dell’energia e del gas indica forti eccedenze delle partite correnti in Russia, ha detto alla CNBC Luis Costa, capo del CEEMEA FX e della strategia di prezzo di Citi.

“Non dimentichiamo che la Russia comprava valute estere, acquistava dollari come derivati ​​nel diritto finanziario e ha smesso di acquistare dollari circa un mese fa per sostenere la valuta”, ha detto Costa.

“Ciò rende gli afflussi naturali nel rublo più positivi per la valuta, quindi riteniamo che – nell’intera gamma di rischio del rublo, rischio russo, credito, tassi, obbligazioni e FX – il trading FX continuerà a essere il pezzo più fluido di il puzzle qui.

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